Удивительная отставка Губернатора Федеральной резервной системы Адрианы Куглер на прошлой неделе вернула сценарий, который, казалось, исчезал, но может иметь важные последствия для того, как Центральный банк проводит политику.

С открытым местом на влиятельном совете Центрального банка, президент Дональд Трамп теперь имеет ряд стратегических вариантов, в том числе тот, где он мог бы назначить так называемого теневого кресла, работа которой в значительной степени будет служить зачинщиком до тех пор, пока не будет назван преемник нынешнего кресла Джерома Пауэлла.

Это, в свою очередь, повышает дразнящую вероятность того, что учреждение, исторически известное коллегиальностью, и подход к слоновой кости к политике, теперь придется иметь дело с внезапной дозой политической интриги.

Будет ли Трамп использовать позицию, чтобы назначить гадфляй, чтобы мучить Пауэлл, частая цель критики со стороны президента или привлечь другую стратегию, больше сфокусированную на долгосрочном направлении ФРС?

«У президента есть два варианта. Одним из них является то, что он может назначить назначение на остановку, чтобы заполнить место в Куглере оставшимися четырьмя месяцами непрерывного срока»,-заявила в среду на CNBC Кришна Гуха, глава отдела глобальной политики и стратегии центрального банка в Evercore ISI. «Или он мог бы просто решить сжать весь процесс и выбрать человека, которого он хочет стать стулом ФРС».

Решение Куглера покинуть ФРС с небольшим уведомлением было бы важно при нормальных обстоятельствах, но характер ее ситуации на доске повышает ставку.

Бывший президент Джо Байден в 2023 году назвал Куглера на эту должность, сменив Лаэль Брейнард, который перешел в Белый дом, чтобы служить старшим экономическим советником. Куглер отбыл менее двух лет непредвзятого срока Brainard и остался с оставшимися всего около шести месяцев, что учет в течение нескольких месяцев потребуется, чтобы ее замена была подтверждена.

Принимая во внимание календарь Сената, новый губернатор будет служить в лучшем случае три или четыре месяца, а затем должен был пройти еще одно слушание по подтверждению, если Трамп решит повторно назначить человека.

В то время как Трамп может быть соблазне идти по маршруту-теневым этажам-министр казначейства Скотт Бессент в прошлом выступал за этот курс-это может быть неаппетитивным выбором для кандидата.

Стул Shadow «все еще будет одним человеком среди многих, не пользуясь полномочиями офиса председателя», – сказал Гуха.

Для Трампа, однако, выбор теневого кресла будет соответствовать его близости к конфликту и заставлять людей проявлять себя, добавил Гуха.

«Он любит управлять такими вещами, как« Ученик знаменитостей », бывшее реалити -шоу Трампа на NBC, сказал Гуха. «Ему нравится, когда люди испытают, развернув друг с другом. Поэтому он может испытать идею поставить кого -то на место на несколько месяцев, посмотреть, как они делают, если они проходят прослушивание, а затем им дают кив для следующего кресла. Поэтому я подозреваю, что он, вероятно, тянет в обоих направлениях здесь».

Пролет времени, который произошел с объявлением Куглера, несет в себе добавленный риск. Если бы она осталась на месте, назначение не было бы по крайней мере до истечения срока его срока в январе и не будет на полный 14-летний срок на совете директоров. Окно между этим и затем, созданным отставкой, несет как возможность, так и опасность.

Принятие такого назначения также является рискованным предложением.

Трамп дал понять, что он будет назначать только губернаторов, которые выступают за снижение ставок. Президент заявил, что он не только хочет сокращения, но и ищет драматические шаги в соответствии с 3 процентными пунктами. Бывший председатель ФРС и бывший министр казначейства Джанет Йеллен заявила на CNBC, что требования Трампа «требования Трампа” должны быть пугающими для рынков ».

«Председатель Shadow, у которого всего четыре месяца, есть некоторый риск», – сказал Брайан Гарднер, начальник политического стратега Вашингтона в Stifel. «Кто -то может сказать что -то, что раздражает Трампа. Может быть, им нужно занять позицию, которая не нравится Трампу. Только время, о котором мы говорим, увеличивает шансы на это, так что это становится более сложным вариантом.

Альтернатива теневым креслу, по крайней мере, в отношении вакансии в Куглере, состоит в том, чтобы назначить фактического человека, которого Трамп хочет служить председателем, с пониманием того, что они будут назначены, когда Пауэлл выходит.

В этом случае это представляет более обычный подход и не подтолкнул нового губернатора в потенциально состязательные отношения с коллегами, с которыми он или она будут служить потенциально в течение следующих 14 лет.

«Может быть, они делают это как своего рода резервный план, чтобы убедиться, что у них есть человек, которого они хотят, когда в мае заканчивается председательство Пауэлла», – говорит Гарднер.

Чиновники Белого дома не ответили на запрос о комментариях.

Трамп сказал CNBC во вторник, что у него есть выбор для места Куглера до четырех финалистов – бывшего губернатора Кевина Уорша, директора Национального экономического совета Кевина Хассетта и двух неназванных кандидатов. Считается, что одним из тех, кто в споре является нынешний губернатор Кристофер Уоллер. Другие упомянутые имена включали экономиста и бывшего президента Всемирного банка Дэвида Малпаса, а также экономиста Джуди Шелтон, которую Трамп попытался назначить в течение своего первого срока, но не смогли выяснить одобрение Сената.

Рынки ставок разделены между Варшем и Хассеттом в качестве фаворита, а Шелтон также проявляет интерес. Секретарь казначейства Скотт Бессент вышел из споров, сказал Трамп CNBC.

Предполагая, что Пауэлл покидает правление после того, как его пребывание в качестве председателя заканчивается, у Трампа есть шанс удержать большинство своих назначенцев в группе с семью членами. Тем не менее, у него не было бы большинства в Федеральном комитете открытого рынка, устанавливающего ставку, который влечет за собой семь губернаторов плюс вращающийся состав пяти региональных президентов. Его нынешние назначенцы – Кристофер Уоллер и Мишель Боуман, которые также являются заместителем председателя, отвечающего за банковское надзор.

Трамп обещал решение в ближайшие несколько дней. Тем не менее, он также сказал, что будет называть преемника Пауэлла несколько недель назад и еще не сделал этого.

Йеллен и другие критиковали Трампа за то, что он так усердно склонялся против ФРС за более низкие показатели, что сделали предыдущие президенты, но гораздо менее публично.

Опасение заключается в том, что Трамп наступает на независимость ФРС, что -то, что официальные лица считают жизненно важным для правильной денежно -кредитной политики, свободной от политического влияния.

«Со стороны ФРС будет немного институционального отталкивания»,-сказал Гарднер, отметив, что Пауэлл был в казначейском департаменте в начале 1990-х годов, когда президент Джордж Буш Буш оказывал давление на тогдашнего председателя Алан Гринспен для более низких ставок. «Я думаю, что сейчас это достаточно безопасное место, но все может измениться. Поэтому я не думаю, что сейчас это экзистенциально, но, конечно, это плавная ситуация».