Тунисская модель перед МВФ – La Presse de Tunisie -сообщает La Presse из lapresse.tn

Издание La Presse de Tunisie в рубрике A la une,Economie опубликовало 2025-10-16 23:35:00, что

Тунис выделяется на мировой экономической арене выдающимся достижением: ему удалось гарантировать свою макрофинансовую стабильность, профинансировать текущий дефицит и выплатить всю основную сумму своего внешнего долга, не прибегая к программе структурной перестройки Международного валютного фонда (МВФ). Эта национальная стратегия принесла ощутимые результаты, приведшие к сокращению внешнего долга, контролируемой инфляции и стабильности динара. В этой записке, озаглавленной «Макрофинансовая стабильность в Тунисе, достижения национальной программы по сравнению с программой МВФ», подготовленной Арабским институтом бизнес-лидеров (IACE), подчеркиваются достижения этой внутренней программы перед лицом традиционных требований МВФ.

Несмотря на отсутствие официальной поддержки со стороны МВФ, Тунис сталкивается с двойным препятствием: заполнением структурного внешнего дефицита и обеспечением обслуживания своего долга. Данные платежного баланса показывают масштаб проблемы: текущий дефицит, хотя и сократился по сравнению с 2022 годом (-8,8% ВВП), оценивается в -3,1% ВВП на 2025 год (-5603 миллиона динаров). Еще большее беспокойство вызывает то, что первичный баланс (до выплаты процентов по внешнему долгу) остается отрицательным, что указывает на то, что текущие операции не создают достаточного профицита для обслуживания внешнего долга.

Общая чистая потребность в иностранной валюте для покрытия текущего дефицита и погашения внешнего долга оценивается в 3136 MD в 2025 году, что является значительным увеличением по сравнению с 98 MD, необходимыми в 2024 году. Это увеличение усугубляется стагнацией экспорта (-0,3% за первые восемь месяцев 2025 года) и специфическими потерями, такими как падение цен на оливковое масло (1,1 млрд TND). и сокращение добычи углеводородов (почти 1 миллиард TND).

Однако финансирование обеспечивается благодаря капитальной помощи, чистым прямым иностранным инвестициям (ПИИ) (оценивается в 3200 MD в 2025 году) и долгосрочным капитальным вкладам (7500 MD). Обслуживание внешнего долга на 2025 год (основная сумма оценивается в 10 500 MD) будет покрыто, хотя для этого потребуется сокращение валютных резервов. Несмотря на это ожидаемое сокращение, запас резервов должен оставаться достаточным для покрытия 91 дня импорта — лимит, который финансовые учреждения считают приемлемым. Именно этим строгим управлением объясняется недавнее улучшение рейтинга Туниса международными агентствами.

Противоположные программы: справедливый рост против возмещения расходов

Расхождения между национальной программой и рекомендациями МВФ заключаются, прежде всего, в их фундаментальных целях. МВФ стремится в качестве приоритета гарантировать погашение долга перед донорами, в то время как Тунис стремится содействовать справедливому экономическому росту, стремясь улучшить уровень жизни своего населения.

Эти различия проявляются по нескольким направлениям. Национальная программа поддерживает стабильность динара и валютных резервов, опасаясь, что быстрая гибкость может привести к спекулятивному спросу на иностранную валюту или бегству капитала. МВФ, с другой стороны, рекомендует ежегодное снижение курса от 5 до 10% и гибкость конвертируемости для оптимизации международной платежной системы.

На бюджетном уровне МВФ требует положительного первичного сальдо государства, чтобы гарантировать сокращение долга. Тунис принял общую стратегию сжатия расходов, снизив соотношение государственных расходов к ВВП с 36,3% в 2022 году до 34,2% в 2024 году. Эта политика позволила сократить дефицит бюджета с 7,6% ВВП в 2023 году до 6% в 2024 году, что превышает прогноз. Этот успех был достигнут за счет ограничения количества субсидируемых продуктов и сдерживания роста номинальной заработной платы ниже уровня инфляции, что способствовало увеличению инвестиционных расходов.

Что касается субсидий, Тунис решил сохранить уровень цен на основные продукты, одновременно сократив их количество и введя взносы социальной солидарности в виде прямого налога. Власти подчеркивают распределительную роль цен в экономике со значительным неформальным сектором, полагая, что такой подход позволяет увеличить реальные доходы бедных домохозяйств, не прибегая к сложному процессу идентификации. МВФ, со своей стороны, выступает за полную отмену субсидий, чтобы восстановить рыночные цены и ограничить растраты.

Скрытый риск: публичные компании

Точка соприкосновения опасений, но также и главный нерешенный риск национальной программы касается положения публичных компаний. Эти организации страдают от высокого дефицита, накопления долгов, которые давят на государственную банковскую систему, и ухудшения качества предоставляемых ими услуг. Плохое внутреннее управление и внешние факторы (блокировка цен в условиях роста издержек, обесценивание динара) ухудшили их положение. У некоторых, как SNCFT, зарплаты превышают оборот, а у других (Office des Céréales, STEG) долг достигает миллиардов динаров. МВФ предлагал решения, вплоть до приватизации, но власти допустили ухудшение ситуации, превратив реформу этих компаний в структурную чрезвычайную ситуацию, которую больше нельзя откладывать.

Несмотря на эти различия, обязательство по обслуживанию внешнего долга остается общим моментом между двумя подходами. Тунис выполнил свои прошлые обязательства перед МВФ на значительные суммы: в 2024 году запланировано 750 миллионов долларов, а в 2025 году — 533 миллиона.